2024年4月工企利润增速录得4%，较3月增速大幅回升超7个百分点。从工企利润的来看，4月工业企业的营收增速较3月有所回升，印证同期工业增加值和PPI增速改善，，企业营业支出、各项费用以及投资收益等因素，均会影响工企营收利润率的变动。另一方面，4月企业成本和费用环比、同比增幅均有回落，指向企业成本端边际改善，

　　此外，有两点值半岛bd体育得关注。一是具体来看各行业利润增速，装备制造业持续发挥支撑作用，特别是电子和交运行业。受益于市场需求改善、工业品出口大幅加快，消费品制造业回升明显，其中造纸、文教工美、家具、印刷和纺织行业利润增速高位领跑。二是库存周期方面，虽然工业企业产成品存货和实际库存增速持续回升，但是斜率仍较为平坦，而且从行业上来看，3月整体仍有近四成的行业库存处于去化过程，库存持续呈现弱补库态势，仍需等待国内需求进一步修复。

　　库存持续半岛bd体育回补，但斜率较为平坦。4月末，工业企业产成品库存增速上升至3.1%，已连续4个月回升，剔除价格因素影响后，实际库存增速也已连续5个月回升至5.7%。从细分行业来看，部分中游制造和下游消费品行业已经处于主动补库的过程之中，但金属制品、家具以及服装等行业仍在经历被动去库，且3月整体仍有超四成的行业库存去化。一方面，海外需求仍在修复，而国内需求或受益于近期落地的房地产政策，企业补库或将有所改善；另一方面，PPI走势仍较稳定，修复节奏依然偏缓，导致库存回升斜率较为平坦。随着外需继续修复，叠加设备更新、消费品以旧换新以及房地产新政等一系列稳增长政策落地，各行业有望陆续进入补库阶段，而需求的稳定回升是带动企业补库的关键。

　　工业企业利润由降转增。4月，全国规模以上工业企业利润同比由3月-3.5%升至4%，增速回升7.5个百分点，指向企业利润出现明显改善。1-4月，规上工业企业利润同比增长4.3%，增速与1-3月持平，继续保持平稳增长。分企业类型来看，各类企业利润增速均上升，其中私营企业和外资企业利润增速改善最为明显，较3月分别上行13.6和9.7个百分点。从行业结构来看，除采矿业利润增速有所下滑外，原材料、装备制造和下游消费品行业的利润增速均出现明显回暖，即便剔除基数效应后，仍然呈现较大增幅。

　　装备制造业持续发挥支撑作用。1-4月份，在41个工业大类行半岛bd体育业中，有31个行业利润同比增长，占75.6%，行业增长面比1-3月份扩大7.3个百分点。分行业看，除采矿业有所回落，原材料、加工组装和消费品行业均有回升。1-4月份，采矿业受煤价下降、产量减少影响，利润同比下降18.6%。1-4月份，装备制造业利润同比增长16.3%，拉动规上工业利润增长4.7个百分点半岛bd体育，是贡献最大的行业板块。其中，电子行业受智能手机、集成电路、液晶面板等产品需求释放、产量较快增长推动，利润大幅增长75.8%；铁路船舶航空航天运输设备行业受造船订单快速增长半岛bd体育、产品附加值提高等因素推动，利润增长40.7%；汽车行业产销均保持较快增长水平，利润增长29%。受益于市场需求改善、工业品出口大幅加快等有利因素，1-4月份，消费品制造业利润同比增长12%，回升态势明显，其中造纸、文教工美、家具、印刷和纺织行业利润增速高位领跑。

　　营收增速回升，利润率略有改善。4月，规上工业企业营业收入由3月-1.2%转为3.3%，增速提高4.5个百分点，回升幅度较大，有力带动企业盈利改善。1-4月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.34元，同比增加0.14元；每百元营业收入中的费用为8.42元，同比减少0.02元。从营收利润率上来看，4月工业企业营业收入利润率由3月份的4.9%回升至5%，但仍显著低于2018年以来同期水平，反映企业经营压力依然存在。从具体行业来看，原材料行业和中游装备制造业利润率较3月分别回升0.6和0.3个百分点，采矿业和消费品行业利润率则走低。

　　弱补库仍在持续。4月末，工业企业产成品库存增速上升至3.1%，已连续4个月回升半岛bd体育，剔除价格因素影响后，实际库存增速也已连续5个月回升至5.7%。4月末产成品周转天数下降至20.8天，较3月下降0.3天。4月份工业企业库存销售比回升至57.8%，但仍低于去年同期水平。整体来看，在外需有所改善、价格稳中有升的背景下，工业企业的库存弱回补已较为清晰，未来如果随着需求端持续改善，补库进程或也将有所提速。